椰子草

    In Xinghai Square, I saw the building of Dalian Commodity Exchange. Surprisingly i found it's the same building of Dalian Exhibition Centre, which my dad took me a picture 10 years ago. I remember that it was nearly nothing at that time. But now, it almost like a small city with residency, commerce, entertainment, and even a castle which is going to be a 5 star hotel. Fortunately i saw the pillar in front of the exhibition centre, or i won't recognize this is the place i'd been.

    At last, many thx to 顺顺，for bringing me to the beach to feel the sea water brush my feet, and of course the delicious dinner i enjoyed so much. i bet i'll be over weight when i go back to Shanghai:)

    这次出差也算是完成我一个心愿了，长这么大从来没有公派出差过。就曾经拿着国家文化部批的护照到马来西亚混了个亚太口琴奖回来，可还是要自己掏点钱的，都怪华夏未来不厚道，所以也不能算完全的公派～

    从上海到邯郸可不是件容易事儿，每天只有一趟车，还是K打头的。我们都不愿意做，就只能先动车到郑州再转车。我想，这是件好事儿啊，郑州啊，传说中郑商所驻扎的大本营。随着D字头动车颠蹬颠蹬到了终点站郑州，我们就傻眼了。这哪有什么到邯郸的火车票买啊，整个售票大厅都排满了人，几乎就要溢出去了，壮观程度简直和阜阳的火车站有一拼了。问过了黄牛，问过了要退票的人，都没有到邯郸的坐票，那就认头排队吧。一边排着一般看大屏幕上车次的剩余票数，发现我们要做的那班车别说今天了，后两天都没有票。。。

    冲出了售票大厅，郑州火车站对面就是长途汽车站。一边走一边问黄牛，问到第二个黄牛时我们就决定上车了，因为问下的结果都是去邯郸当天的车只有一部了，而且马上就发车了。和黄牛谈好价格，我们仨就跟着他被莫名地塞到一个小三轮里，两个两个地面对面做着。小三轮飞快地开着，沈亮就和那个黄牛调侃，问他要手机号码，明着说下次来还找他，不过我觉得他心里是没底，怕被骗。其实我们昨天回郑州倒车的时候，出了火车站又看到那个黄牛了，他似乎看到我们脸都红了。哼，当时就收了钱把我们扔车上了，他也该感到小小愧疚啊！这是后话。

    大巴颠簸着上了高速，开始了漫长地高速旅行。前面几个联合承包大巴的小伙子总是说笑，张扬得很，我从他们身上发现了郑州人的一个特点，就是喜欢光膀子。。。再说这个大巴，上了高速也不安分，一超车就狂按喇叭，有一次还不知所云地下了高速旁边的加油车道。最离谱的是它有一次居然停靠在高速上，然后就把一堆人扔下去了，说在旁边等着他们兄弟的车把他们带到目的地。我的天哪，这好歹是在高速上啊，人站在边上那可是无比危险啊。。。我们都怕去邯郸也是这种结果，着实紧张了一下子。原本计划开两个半小时的车开了近乎四个小时才到邯郸，anyway，安全到达目的地就是好样儿的！

    之前订好的酒店距下车地不远，而且是在市里最宽的一条马路——人民路上（似乎很多城市的中心路都叫人民路，尤以三线城市为甚）。就这样我们开始了邯郸的工作日。

    美元指数US Dollar Index(USDX)最初推出时，是由10个外汇品种构成，分别是德国马克、法国法郎、荷兰盾、意大利里拉、比利时法郎、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎。1999年欧元推出后，前五者均为欧元区货币，因此，美元指数在2000年也作了相应调整，以欧元代替这五种货币。所以，现在的美元指数是由6种货币构成。

货币        权重
欧元EUR     0.576
日元JPY     0.136
英镑GBP     0.119
加拿大元CAD 0.091
瑞典克朗SEK 0.042
瑞士法郎CHF 0.036

这样的权重分配与最初美联储交易权重指数中使用的权重是一样的。

    美元指数的基期是1973年3月，从那是起主要贸易国都允许本国货币自由地于另一国货币进行浮动报价。

    美元指数以几何加权平均方式计算，计算公式为：

USDX = 50.14348112 × EUR^-0.576 × JPY^0.136 × GBP/USD^-0.119 × USD/CAD^0.091 × SEK^0.042 × CHF^0.036

其中，50.14348112是一个常数。这是为使基期指数为100而引入的。

    美元指数中，各个币种的及时汇率数据是最基础的数据。全球外汇市场上的汇率在同一时间内可能有差异。现实中，NYBOT的美元指数采用数据来自世界范围内的500家左右的银行，由Reuters负责收集数据并计算。Reuters对来自世界各地银行的外汇报价进行每周七天、每天24小时的连续计算。计算结果由NYBOT的FINEX发布。

就像我曾经说过无数次的，原油价格的大涨并不是出于供给需求的因素，而是由于原油作为一种商品属性的价值正在减弱，人们更倾向于将它看做一种衡量对美国银行业于经济系统信心的产品。确实，人们购买原油来对冲美元的风险，但不仅仅是这样，他们还将原油看做最后能够持有的硬通货。

从七八年前道琼斯AIG商品指数刚刚出现的时候，我几乎出现在每年的展望会议上。这周早些时候我又发言了，并且我第一次发表了非牛市的展望。事实上，我让在座者回忆了一下当年道琼斯AIG商品指数刚刚出现的时候有多少人对这个指数持怀疑的态度。这些人现在怎么想的呢？

当然在那个时候商品市场的规模并不大，是在历史性价格增长的起点位置，大多数人还未对其做好准备。商品那时候是一个被人遗忘的投资产品，谁会投资商品市场？你甚至都不能在网上搜索它，这些家伙到底在想些什么！

我们都知道现在商品不再是被遗忘的投资产品，相反，它已经成为投资的中心。它是新世纪最热门的投资项目，而且道琼斯AIG指数推出的很是时机！我还记得当年在这个会议的初期我说出商品市场会出现大牛市的观点时人们的不相信。我还记得当我预测原油价格会上升到每桶30－40美元，甚至50－60美元时台下观众的窃窃私语。你也许不会相信曾经一段时间人们认为每桶30美元的原油价格就是无法想象，甚至是疯狂的。他们认为如果原油价格超过30美元，那么我们的世界就会停止前进的步伐。我记得经济学家们说30美元一桶的价格将会是一个关键点，如果超过了经济就会分崩瓦解。他们说原油相当于附在消费者身上的税，我们绝对不能忍受一桶30美元的石油，更别提2美元一加仑的天然气。天哪，这绝对不可能！

在每年的道琼斯AIG商品指数会议上我都一直预测着原油价格的不断提升。显示30美元到44美元一桶，然后是55美元，再然后是67美元一桶，每年的会议上我都抱着牛市的展望并且都预测得相当准确。有的年份我的预测值与峰值完全吻合，也有些年份是用了更长时间才达到我设定的目标，不过最终我的预测还是正确的。

甚至是去年原油价格在六十多至七十中徘徊期间，我预测到年底时将能达到85美元，有些人还是持怀疑态度。可是你看看去年七月份的时候即使是85美元一桶的价格都很少见。但是那只是我对年初目标价格的预测。这个目标价格在后来原油价格跌到接近50美元一桶到后来在六十至七十美元挣扎时饱受批评。然而谁能想去年七月份的时候85美元一桶的价格甚至是相对的低点，原油价格甚至接近了95美元。我当时还预测了原油价格在2007年不会达到100美元一桶，并且将将好正确。事实是我在大多数开始考虑原油是否会有涨价的可能的时候就开始坚持认为它的大牛市来临了。

在二十世纪九十年代商品市场处在一个通货紧缩的周期。这一周期的存在导致这个市场不为投资者所注意。但我知道商品市场的回归只是时间的问题。超低的商品价格会刺激需求的增长并且开始一个牛市周期。我曾经说过由于中国和印度的强大的需求，会改变商品市场的格局。我们现在都看到了确实如此，并且这实际上并不是一件坏事。我一直试图在向人们解释上升的商品价格并不是一件坏事，相反可能是一件好事。例如原油价格的上涨有可能是某些好现象的信号，比如人们开始用更多的油说明美国的经济正在从911事件极具毁灭性的灾难中复苏。并且高油价还反映了正在扩张的经济和美国以至于世界处于强势的经济形式。高起的油价还反映了全球生活水平的提高，尤其是中国和印度等国家。它还反映了在家用方面消费的增长。真的是这样的！

有人说我的看法是错误的，我们应该对高油价产生恐惧心理。可是油价只要在正确因素的推动下增长就不是一件坏事，而目前这个正确因素就是经济增长。虽然在增长的脚步中会伴随着战争、飓风等危机的出现，但是最终还是最基础的高经济需求能够承载住油价的提升。

经济学家们一直在试图找到一个会使经济衰退的神奇点位，他们曾经认为当油价超过30美元每桶的时候经济就会停止前进，然而这个数字达到了40美元一桶。再看看现在是什么价格了？是不是早已超过了他们设定的数字？

实际上那个点位是不存在的，没有这样一个使经济衰退的神奇数字。即使油价涨到每桶300美元，如果是在强烈的经济增长推动下而不是其他的外部因素，这也是有可能发生的。推动油价增长的主要因素其实就是很简单的世界性经济增长，并且增长是件好事情。所以在这个正确因素推动下油价被推高不是什么坏事。也正是因为世界经济的增长和供给的不足是我作出高油价的判断。

也许基于我之前的观点很多人会觉得我今年会预测原油价格达到200美元一桶，或者是300美元？我想他们会对我今年不再进行牛市的展望而感到是失望吧。事实上今年我认为油价会下跌而不是上升，这也是自道琼斯AIG指数出现后我第一次作出这样的预测。我还认为油价不仅仅会走低，而且今年创出的新高在今明两年都不会被突破。

我在年初十分坚定地认为价格会走下坡，因为需求的减缓会对经济有相当大的影响。现在原油价格已经出现了泡沫，就像国家已经花了超过我认为的预算。也许用泡沫这个词并不是十分恰当，它暗示了油价只是被炒家没有原因地炒高，这个价格并不是公正的。也有人认为“泡沫”这个词意味着价格上升同基本面是脱离的。我要明确地说明这是不对的，油价的上升总是在基本面背景的推动下进行的。当然你要确定你盯住的基本面因素是正确的。

记住投机者并不能推动市场的价格而是只能基于基本面因素来跟随市场来交易。这些基本面因素能够解释为什么原油价格被推到历史新高，也能够解释为什么未来价格很有可能会下跌。这也是为什么我不愿意用“泡沫”来形容今年上升的行情。泡沫是一个很难定义的词语，因为无论价格在什么位置都是合适的，在商品市场中每个买家都会对应一个卖家，同样每个卖家都会对应一个买家。如果投机者将价格推得过高将不会有多头接盘。

近几年这些基本面因素在我看来很明确，就是需求在不断增长，一直多过供给。虽然这其中有一些政治、气候因素的影响，但最终还是由于经济的快速增长带来了价格的上升，以适应供给面的不足。

今年就不同以往了，人们购买原油并不完全是因为经济的增长需求，而更多的是用来对冲经济中供大于需的风险。与其用“泡沫”来形容这次价格的增长，我认为更好的描述方法应该是将它区分为“原油危机”和“原油发展”。前者是指在没有供需因素的推动下价格的飞涨，而后者是指有强烈的基本面的支持和经济增长推动的价格增长。

那么你如何才能分辨原油价格的上涨究竟是“原油危机”还是“原油发展”呢？这并不简单，但是你首先要认清推动价格上升的因素是什么。前几年我一直强调推动原油价格上涨的因素是经济的增长，而今年虽然全球经济依然在增长但是并不能说明上半年有着流星一般速度的价格飞涨。

今年原油价格的冲高主要是由于投资者们想在美国经济被信用危机拖累的大环境下寻找一个庇护场所。原油价格增长但是需求减少，我不知道你们是否抓住了这样一个信息，但是人们对汽油的需求比童年五月份同期减少了3.7%。这相当于少行驶了405亿英里的路。正因为如此，我们现在经历的是“原油危机”而非“原油发展”，油价是在错误的因素下被推高的。原油价格并不是因为经济增长而是迫于美国次贷危机的压力而飙升的。投资者和原油交易员们将原油作为对冲经济中的不确定因素和风险的工具。就像我说的，原油可以作为任何情况的套保工具。

我们来看看原油价格真正开始飙升是从什么时候开始的，就是从本·伯南克削减了50个基点利率，使得整个市场惊诧不已开始。也是从那个时候我们知道了这个市场出现问题了。原油价格上涨而需求却在减少。原油是出于对美元缺乏信心的原因而被大量买入。而在全球范围人们买入原油因为他们对美国的银行业失去了信心，在美元贬值的大环境下作为一项硬通货保值

不过不要称它为投机，当美元走弱而石油生产者希望生产更多的石油时这就是推动油价走高的基本面因素。如果交易员们认为银行业的未来会更加不景气那么石油就有更高的价值。这并不是传统的从供需角度考虑的基本面因素，而是真正的能够使某个商品价值提升的因素。

在过去几年油价基本上每年都会上涨10美元每桶，而今年仅在几个月内就翻了一番。或许在这样高的价格中涵盖了许多坏消息，或者说我们在投资原油的过程中是基于传言作多，传言兑现作空。是不是说我们用石油来对冲经济系统风险（包括房利美、房地美的亏损和银行系统的失败）的游戏就要结束了？或者说交易员们用石油作为一切的对冲手段的游戏要结束了？

确实，我们现在同尼日利亚和伊朗出现了外交问题，但是同样的问题在以前也存在。但是底线是这次的石油战争只是场金融游戏罢了。

早在之前我就先于其他人预测到了需求趋势的变化将带来对经济的破坏。当然我们还是低估了金融套保交易的影响力。这个市场没有注意到需求的削减而是忙于将之前的漏洞填满。也许交易员们意识到放缓的经济增长将对油价产生不好的影响而开始关注于传统的套保工具比如债券、贵金属等。这种现象有可能从现在就开始正如昨天贵金属价格飞涨而石油价格回落。

随着房地美和房利美事件的广泛散布，因迪美银行破产的消息等等，所有的内幕都搬上了台面。交易员们与基金经理们出于次贷危机的传闻而买入石油、黄金和其他商品，而银行业现在将事实抖落出来了。他们不仅仅将石油作为美元的对冲工具，而是作为抵御金融崩溃的挡箭牌。现在所有的坏消息都公开了，需求持续下降，石油也是卖出的时候了。

还有一个利空消息是伊朗自从受到美国侵略开始就一直运行在最高的生产率下，沙特阿拉伯也将有更多的产出。而中国对于石油的需求也在减少。

另外还有伊朗和沙特阿拉伯以外的因素影响，我是在指俄罗斯。首先他们将天然气作为一种政治武器，那么食物会不会成为下一个？今天的金融时报上说俄罗斯将利用食物出口作为契机，使得食物作为一种外交武器。我怀疑他们是从吉米·卡特总统的身上学到这招的，因为他曾经很擅长这个。金融时报上还讲到俄罗斯正准备成立一个国家谷物贸易公司，控制住全国一半的谷物出口。这不禁使人联想到莫斯科想利用食物出口作为一种外交武器就像Gazprom曾经垄断了天然气的供给一样。金融时报引用了一个美国农业外交官不太外交的话：“这简直就是倒退回到苏维埃时代了。”

    比如说我们期货公司，其实是一个业务涉及面比较窄的一个金融分支，尤其是目前政策限制还比较严格的大环境下，只有经纪业务允许做。但如果大型的机构客户想做套保，可完全没有经验，怎么办呢？这个机构需要建立一个专门的部门来进行套保业务的操作，包括预测需要进行套保的额度、交易的过程、风险控制、目标的设定等等。这些内容对于期货公司来说并不是其擅长的，如果由专门做咨询的公司来帮助机构进行部门的分工设计将促使其做到更加的完善。这就需要客户与期货公司、咨询公司三方合作来完成这个项目。

    这仅仅是一个简单的例子。昨天还说到将参加活动的朋友们所在的公司串起来，形成一个金融生物链，很有意思。但是在座的有做餐饮行业的，被风投看中包装上市，然后被做QDII业务的人买入，同时QDII可以到我们期货公司做衍生品投资，再交给某个券商或银行打包卖给机构客户。同时券商的研究员们在电视上煽风点火忽悠该产品的好，让散户们去争相购买。呵呵，其实说起来真的听好玩儿的，我们就是个食物链，似乎少了谁都不太完整。

    猛然开始觉得我学财政，学宏观经济还是有些用处的，只可惜更多的是税收福利方面的，金融方面的接触很少。不过现在感悟了还不算晚，工作的时候也是最好的学习过程。

    大家一起加油！A ZA A ZA FIGHTING!

今天在公交车上，坐在前排。车走在北京西路上快到公司的时候发现前面很远的一个路口雾气腾腾，小汽车的轮廓都扭曲着晃来晃去的。

昨天说离得太近看不清楚，其实离得远又何尝看的清楚呢。

不过究其本质，只能说——上海的污染太大了。

    我不后悔，因为身边所有的人，曾经认同的，不认同的都说好。我知道，这样是最好的，因为就连我自己也骗不了自己了。有人听了这个消息，一脸惊诧，也有人听到了，倍感欣慰。而我的感觉呢，应该是如释重负。卸下了我身上以及别人压在我身上的压力，但同时也把曾经拥有的快乐丢掉了。

    看了一篇宏观经济的文章，说21世纪后的全球经济是“伪黄金发展时代”。那么是不是曾经以为的一段幸福也可能是“伪幸福时代”？我仔细想，想给幸福一个定义，简单的，那是——安定的甜蜜。甜在打电玩开碰碰车，甜在分享工作繁忙的乐趣，甜在厨房做饭的追跑打斗，甜在捏鼻子抓痒痒的无间亲密。一切的一切，都甜在心里，即使是艰难，也共同面对着体会将它击垮的胜利。

    雪宝儿，别以为我们生来就被剥夺了幸福的权利。我们等着，等着它屁颠屁颠地追着我们，向我们拼命挥手，安心地等着我们，等我们进去在守着我们一辈子。

    演讲内容有关于08年A股市场投资策略、下半年将要推出的钢材期货的市场前景，人大金融与证券研究所所长吴晓求也会来做演讲。

    所以想去的同志们问我要邀请函啊，还有几张～